#001 — Cambio de demanda en USGC y la brecha de 254 kbd
Primera edición del informe semanal de NextGen. La demanda de crudo pesado en USGC se está reabriendo más rápido de lo que otros proveedores pueden reemplazar, y Jose ya muestra la señal de congestión.
La lectura de esta semana: la demanda de crudo pesado en la Costa del Golfo de EE.UU. se está reabriendo más rápido de lo que los proveedores competidores pueden reemplazar los barriles perdidos, y Jose Terminal ya muestra el tipo de congestión que cabría esperar si las exportaciones venezolanas siguen subiendo.
Para operadores, el punto es simple: la restricción no es la demanda. La restricción es la capacidad terminal.
Panorama general: USGC se está quedando corta de proveedores de crudo pesado
El complejo refinador de la Costa del Golfo de EE.UU., con aproximadamente 493 kbd de capacidad de coquificación en cinco instalaciones principales, está perdiendo a sus proveedores tradicionales de crudo pesado uno por uno. Los números no son sutiles:
Las importaciones totales de crudo en PADD 3 cayeron 326 kbd entre 2019 y 2024. México e Iraq explican 310 kbd de esa pérdida. La oferta que sale de USGC (~433 kbd) supera ampliamente la oferta que entra (~179 kbd), lo que deja una brecha sin cubrir de aproximadamente 254 kbd.
ha llenado 132 kbd de esa brecha hasta ahora, aproximadamente el 40% del declive combinado de México e Iraq. Ninguna otra fuente está creciendo en USGC. Cada competidor importante está estable, en declive o redirigiendo barriles hacia Asia.
Lo importante es claro: Venezuela no solo está recuperando participación. Está llenando una brecha de suministro que otros exportadores de crudo pesado no están reemplazando. Si la tendencia continúa, Jose se convierte en el cuello de botella operativo.
Fuentes: EIA, OPEC Annual Statistical Bulletin, Pemex, Alberta Energy Regulator. Todas de fiabilidad A1.
Jose Terminal: la congestión ya está apareciendo
Jose Terminal ya se está comportando como la principal restricción del sistema.
está sintiendo esa presión primero, porque la cola de carga ahora marca el ritmo de la ventana exportadora.
Con 211 kbd solo hacia USGC, Jose está manejando aproximadamente 4 cargas equivalentes a Aframax por semana hacia destinos estadounidenses. Si el crudo venezolano llena la brecha de 254 kbd y las exportaciones hacia USGC se acercan a 400+ kbd, esa cifra se acerca a 8+ cargas por semana, suficiente para meterle más presión a la disponibilidad de muelles.
Dos arribos clase Aframax esta semana desde la cuenca del Caribe refuerzan esa lectura. La actividad de OSV, en cambio, se mantiene plana, lo que sugiere que la disponibilidad de buques de apoyo no está creciendo al mismo ritmo que la rampa de carga. Visto en conjunto, eso parece un sistema terminal ajustándose antes de que la historia macro termine de desplegarse.
Por qué gana Merey: la ventaja de precio de $10-12/bbl
La economía de selección de carga para coquizadores en USGC es simple, y Merey está ganando con claridad.
El descuento de Merey de $10-12/bbl frente a crudos pesados competidores es históricamente amplio. Con un descuento de ~$16.83/bbl frente al WTI, es la alimentación de coquizador más barata disponible para refinerías de USGC.
¿Quién está comprando? Las cinco refinerías de USGC con capacidad relevante de coquificación y relaciones históricas con Venezuela son los compradores naturales:
Mejores compradores USGC para crudo venezolano
Ranking por ajuste estratégico; las barras muestran capacidad de coquización, no capacidad libre por refinería
Capacidad de coquización por ajuste comprador
La capacidad es capacidad estructural de coquización; no asumimos que esté libre.
Ranking comprador
Competidores: nadie viene a desafiar a Venezuela en USGC
El panorama competitivo es más simple de lo que parece. Los principales barriles de reemplazo no están llegando a USGC:
- México e Iraq explican la mayor parte de la pérdida de suministro pesado y ninguno está en posición de reconstruir volúmenes hacia USGC con rapidez.
- Canadá está produciendo más crudo, pero ese crecimiento no se ha traducido en un aumento material de importaciones en PADD 3.
- Colombia y Ecuador no están agregando suficientes barriles pesados como para cerrar la brecha a escala.
El factor Irán
- Daño en Kharg Island: si se sostiene, saca ~1.5M bbl/d de crudo iraní del mercado global.
- Interrupción en Ormuz: vuelve físicamente menos disponible el suministro de grados pesados que aún consumen las refinerías de USGC.
- Prima de flete: la actividad Houthi en el Mar Rojo agrega costo a crudos que transitan por Suez.
- Impacto en precio: el Brent puede subir, pero el descuento relativo de Merey frente a alternativas interrumpidas podría ampliarse.
Qué significa esto para las operaciones marítimas
Cada 100 kbd de exportaciones de crudo venezolano a USGC implica:
- ~2 cargas Aframax por semana en Jose Terminal
- Servicios de agencia naviera, pilotaje y apoyo portuario por recalada
- Apoyo OSV para producción upstream
- Gestión aduanera para flujos de importación y exportación
- Documentación operativa por viaje
A los volúmenes actuales (211 kbd), eso equivale a ~4 recaladas Aframax por semana. En el techo potencial (~400+ kbd), se acerca a 8+ recaladas por semana.
La restricción no es la demanda. Es la infraestructura: muelles, remolcadores, prácticos, almacenamiento en tierra y la gente necesaria para mover una operación portuaria que todavía funciona con papel, WhatsApp y relaciones personales. Para ver eso más aterrizado en muelle, vea nuestra Guía de agencia naviera en Venezuela.